油罐车不清洗，能省下10个亿？

晚上好，我是简七编辑部的犀利君。

上周，油罐车装食用油事件在网上炸开锅了。

我妈看到新闻，也抱怨说，以前怕餐厅用的油不卫生，现在好了，在家做饭都不安全了。

我说，那以后家里就全买进口油，贵点就贵点呗。

但转念想想，这也不现实，平时外出总得叫外卖吧，旅游期间下馆子，饭馆用什么油你也不知道，还是有可能「中招」的。

作为普通人，大家更关心的是：这件事到底涉及了哪些企业？相关企业的食用油是不是都有问题呢？

我突然想到08年的「三聚氰胺」事件，当时乳制品行业受到严厉整顿，股价大幅暴跌。

但事发一年后，龙头企业就依靠领先地位恢复了上涨，此后十年不断创下新高。

那么，食用油行业龙头能否重演这段历史呢？今天就来和你聊一聊这个话题。

风险提示：本文所提及的个股，仅为示例参考，不作任何投资推荐。投资有风险，决策需谨慎。据此买卖，请自担风险。

01

先给大家科普一下，我国的粮油体系是受到国家严格管控的。

粮油体系是个复杂的产业链，涵盖了从生产、加工、储备到销售的各个环节。

这次涉事的两家食用油生产企业，分别是中储粮油脂（天津）有限公司（背后母公司「中储粮集团」主要负责国家粮食战略储备）和汇福粮油集团（一家位于河北的民营企业）。

而这次被曝光的「罪魁祸首」油罐车，大多数隶属于车队或专业物流公司，并不隶属于食用油企业。

这些车队平时运送包括食用油、化工产品、燃料等液态物资，许多车辆运输液体并不固定，既有食用液体也有化工液体。

根据2014年实施的《食用植物油散装运输规范》，原则上禁止这种食品/非食品的混用：

但问题在于，这是推荐性的国家标准（GB/T），不是强制性国家标准（GB），约束力度不大，现实中运输车返程时会装配其他液体，司机表示「一般都要在卸货地附近配货，不能空车跑回，有什么就装什么。」

由于罐车增多、竞争加剧，车队赚钱越来越少了，为了节省成本，不少罐车在换货运输过程中并不清洗罐体。

尽管个别司机有时想洗罐，但也要听从车队老板的安排，「老板不让清就不清」。

油罐车将食用油运到买家手里，最终是由下游厂家承担的运费。有人顺藤摸瓜发现，这次被曝光的油罐车，前两个月还为金龙鱼工厂运输过食用油，金龙鱼顿时登上了热搜。

金龙鱼官方回复称，公司对食用油运输车辆经过了严格的查验、检验手续。

结果广大网友对此并不买账，7月10日，金龙鱼的股价一天大跌4.4%，并且创下了上市以来的新低。

到底这些涉事企业的食用油有没有问题呢？恐怕要等权威监管部门彻查后，真相才能浮出水面。

我发现，很多人把金龙鱼食用油也当作国货，其实，它是在中国市场运营的一个外资品牌。

02

金龙鱼的实际掌控者，是现任马来西亚首富郭鹤年（1923-）及其家族。

上世纪80年代，中国正处于改革开放初期，老百姓买东西还需要凭票，家里要买油了，需要带上油票，提着油壶跑去粮油店。

当时，粮油店卖的散装油，颜色黑黑的，炒菜时满屋子都是烟，对身体非常不好。

郭鹤年的侄子看到人们排队买油，想如果在中国建立个精炼厂，生产优质的小包装油，应该是一个不错的生意。

1988年，他果断决定在深圳建立一家工厂，生产小包装食用油，这就是现在大名鼎鼎的「金龙鱼」食用油。

而「金龙鱼」背后的外资，是新加坡企业丰益国际集团（郭鹤年是集团的联合创始人），并不是国资企业。

很多朋友以为，金龙鱼是专门销售食用油的，实际上也不是。

翻开金龙鱼2023年年报，公司的主要产品分为厨房食品、饲料原料及油脂科技产品。

厨房食品：食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等；

饲料原料：豆粕、麸皮、米糠粕等；

油脂科技：以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品、日化用品等产品。

拿食用油来说，公司也不光只有「金龙鱼」一个牌子，还有「欧丽薇兰」「胡姬花」等多个知名品牌，全面覆盖了高端、中端和大众市场：

根据国家粮食和物资储备局数据，2022年金龙鱼在食用油市场的占有率为39%，排名第一，第二名中粮集团市占率为15.3%。

米面粮油是一个赚辛苦钱的生意，金龙鱼作为行业龙头，毛利率其实并不高。

*毛利率=(营业收入-营业成本)÷营业收入×100%

2020-2023年，金龙鱼的盈利能力持续下滑，厨房食品毛利率从13%逐年下滑到6.41%：

这是为什么呢？

查了一下，21年以来金龙鱼食用油有过两三次提价，原因主要是上游大豆等原材料成本大幅上涨。

通常情况下，公司根据原材料价格波动，会对终端产品零售价作一定调整。

不过，食用油作为国民生活必需品，价格受到严格管控，如果持续涨价，也存在被发改委约谈的风险。

因此，尽管金龙鱼上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，导致公司主要产品的毛利率，呈现持续下降态势。

总体而言，食用油企业是靠「走量」来赚钱，而不是靠「涨价」来赚钱。

根据金龙鱼的股权激励方案，公司的业绩考核也是以「产品销量」为标准，并不是像其他上市公司那样追求「利润」，这恐怕也与粮油行业特殊的生意模式有关。

03

最后，估计很多人会关心，油罐车事件这个「黑天鹅」，能否成为买入行业龙头的投资机会？

我觉得要分两方面看。

一方面对于企业来说，假设厂家为了节省运输成本，忽视了对相关车辆进行必要的清洗和检查；

那么未来一旦监管严格后，清洗成本必然会增加，这也会反映到企业的运输费用里，降低企业的盈利能力。

根据2023年年报，金龙鱼的「销售费用及运输费用」是58.5亿元（相比2021年的68.97亿元，减少了约10亿元）：

这意味着，过去3年企业的运输费，可能是通过某种方式节省下来了，但是未来清洗成本增加后，这一项就会上升，最终减少企业的利润。

因此，食用油企业在清洗成本增加后，还能不能维持现有的利润，仍有较大不确定性。

另一方面，对于整个行业来说，「油罐车事件」和08年的「三聚氰胺事件」性质上都属于食品安全重大危机，但是能否成为投资机会，关键还是看后续处理的情况。

「三聚氰胺事件」后，国家对乳制品安全提高了重视，出台了相关的行业政策规范，提高了食品安全水平，行业内不满足标准的中小企业被淘汰出局，龙头企业凭借资金和规模优势，进一步扩大了领先地位。

因此，食用油龙头能否复制乳制品龙头的走势，关键还是看此次事件能否得到迅速、透明且有效的处理。

如果监管部门能引起重视，出台更严格的食品安全法规，导致全行业的清洗成本提高，中小企业相对来说难以达标，但龙头企业遵守高标准，更能赢得消费者信任，也有利于扩大市场份额，靠「走量」也能赚得盆满钵满。

所以，「黑天鹅」的投资逻辑并不是盲目「碰运气」，只有行业走在健康的轨道上，消费者对食用油品牌恢复信心，龙头企业才有可能走出低谷，我们在危机时买入才有可能赚到钱。

最后放一张总结图：

晚安🌙